20 milliards pour Circle ? Pourquoi Ripple ne paiera jamais cela selon les experts

Ces derniers jours, des rumeurs persistantes circulent sur les réseaux sociaux selon lesquelles Ripple envisagerait d’acquérir Circle – l’émetteur de la stablecoin USDC – pour un montant de 20 milliards de dollars. Un tel mégadeal correspondrait aux ambitions de Ripple de jouer un rôle plus important dans le monde des stablecoins.

Pourtant, selon l’analyste crypto Dom Kwok, la probabilité que Ripple pose réellement une telle somme astronomique sur la table est extrêmement faible. Dans une analyse récente sur X, il affirme qu’une évaluation beaucoup plus réaliste pour Circle serait autour de 5 milliards de dollars – et il y a, selon lui, de bonnes raisons financières pour cela.

La véritable valeur de Circle

Circle est un nom établi dans le monde des paiements numériques et est responsable de l’émission de USDC, une stablecoin avec un volume en circulation d’environ 60 milliards de dollars. Ce montant impressionnant conduit souvent à des malentendus : beaucoup de gens pensent que Circle possède ces 60 milliards de dollars, mais ce n’est pas le cas. L’argent sert uniquement de garantie pour les tokens USDC émis et est placé dans des actifs liquides et sûrs, tels que des obligations d’État américaines et des équivalents de trésorerie.

Selon l’analyste crypto Dom, ces réserves sont juridiquement distinctes du bilan propre de Circle. Elles sont exclusivement destinées à garantir la valeur de USDC et ne constituent donc pas un actif rentable pour l’entreprise elle-même. Circle génère des revenus à partir des intérêts sur ces réserves – principalement issus d’investissements à faible risque tels que des obligations d’État à court terme. Ces revenus d’intérêts constituent le cœur du modèle économique de Circle et déterminent en fait la véritable valeur de l’entreprise.

Pourquoi une offre de 20 milliards de dollars n’est pas logique

Selon Dom Kwok, l’évaluation boursière antérieure de Circle à 5 milliards de dollars reflète de manière réaliste le véritable potentiel de revenus de l’entreprise. D’un point de vue commercial et financier, il est donc très improbable que Ripple paie une prime quatre fois plus élevée – surtout étant donné que la garantie de USDC n’est juridiquement pas transférable et ne génère en outre aucun revenu direct.

De plus, Ripple a lui-même des plans ambitieux sur le marché des stablecoins. L’entreprise a récemment annoncé le lancement de RLUSD, une stablecoin sur le XRP Ledger qui est entièrement soutenue par des dollars américains. Maintenant que Ripple travaille sur sa propre dollar numérique, il semble improbable qu’il dépense des milliards pour acquérir un concurrent direct – et surtout pas à un prix qui s’écarte fortement de la réalité économique.

Examiner les chiffres de manière critique

L’analyse de Dom révèle également une idée fausse plus large dans le monde de la crypto : la confusion entre le collatéral géré et la véritable valeur d’entreprise. Cette erreur de raisonnement conduit régulièrement à une surestimation des entreprises dans le secteur des stablecoins, où les actifs gérés sont souvent énormes, mais pas librement disponibles pour la croissance, les investissements ou les acquisitions.

Selon Dom, la valeur de Circle devrait plutôt être évaluée sur la base de critères classiques : les revenus d’intérêts des réserves, le potentiel de croissance, la taille de la base d’utilisateurs et la position stratégique sur le marché. Dans cette perspective, une évaluation d’environ 5 milliards de dollars est bien défendable – en net contraste avec le montant spéculatif de 20 milliards de dollars qui circule actuellement.

20 milliards de dollars ne correspondent pas à la réalité financière

Alors que de grands noms comme PayPal et les institutions financières traditionnelles se lancent sur le marché des stablecoins, les acquisitions joueront sans doute un rôle dans le développement du secteur. Mais des entreprises comme Ripple sont connues pour leur approche rationnelle. Elles se concentrent sur la scalabilité, les revenus à long terme et les applications pratiques – et non sur les rumeurs ou les évaluations gonflées.

L’analyse de Dom clarifie pourquoi une offre sérieuse de rachat de Circle par Ripple devrait être basée sur la réalité financière, et non sur des suppositions exagérées. Un prix de 20 milliards de dollars ne correspond tout simplement pas à cela.